Valtika
Ne pas clarifier le rôle de l'investisseur dans les recrutements

Ne pas clarifier le rôle de l'investisseur dans les recrutements

Pourquoi l'investisseur veut être impliqué dans les recrutements

L'investisseur a misé autant sur l'équipe que sur le business model. Les recrutementsclés post-closing modifient cette équipe, ils peuvent renforcer ou fragiliser l'exécution du plan de développement. L'investisseur a un intérêt légitime à s'assurer que les profils recrutés sont adaptés aux enjeux et alignés avec la culture souhaitée post-levée.

Par ailleurs, certains investisseurs apportent concrètement de la valeur dans les recrutements clés, ils ont des réseaux, ils ont vu des profils similaires dans d'autres participations, ils savent ce qui fonctionne et ce qui ne fonctionne pas dans votre type d'entreprise à votre stade de développement. Cette valeur ajoutée est réelle si elle est bien utilisée.

Les frictions qui émergent sans cadre clair

Les délais d'approbation. Si chaque recrutement au-dessus d'un certain salaire nécessite l'accord préalable de l'investisseur, et que l'investisseur prend 3 semaines pour répondre à chaque demande, les recrutements critiques prennent du retard. Dans un marché du travail tendu où les candidats ont plusieurs offres, ce délai peut faire perdre le bon profil.

Les désaccords sur les profils. Le dirigeant et l'investisseur peuvent avoir des visions différentes du profil idéal pour un poste clé. Un dirigeant qui a travaillé avec un profil entrepreneur informel peut se heurter à un investisseur qui préfère un profil corporate structurant. Sans processus de décision défini, ces désaccords se résolvent souvent par des compromis sous-optimaux.

L'implication excessive dans le processus de recrutement. Certains investisseurs demandent à rencontrer tous les finalistes pour les postes clés. Si ce n'est pas encadré, l'investisseur peut ajouter un tour d'entretien non planifié dans un processus déjà long, au risque de perdre des candidats.

Comment encadrer le rôle de l'investisseur dans le pacte

Définissez précisément le périmètre des recrutements soumis à approbation ou information préalable. Un seuil de salaire raisonnable (adapté à la taille de votre entreprise), une liste de postes nommés (DG délégué, DAF, Directeur Commercial) plutôt qu'une règle générale sur tous les cadres, cela limite le périmètre sans exclure l'investisseur des décisions vraiment importantes.

Fixez un délai de réponse contraignant. L'investisseur dispose de X jours ouvrés pour approuver ou objecter. Passé ce délai, l'approbation est réputée acquise. Ce mécanisme évite les blocages par inaction.

Proposez une implication positive plutôt que seulement un droit de veto. « L'investisseur est consulté et peut proposer des candidats pour les postes de direction » est une clause collaborative. « L'investisseur approuve préalablement tout recrutement au-dessus de X€ » est une clause de contrôle. La première génère de la valeur ; la seconde génère des frictions.

Vous voulez structurer une gouvernance RH équilibrée dans votre pacte ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

Par ailleurs, certains investisseurs apportent concrètement de la valeur dans les recrutements clés, ils ont des réseaux, ils ont vu des profils similaires dans d'autres participations, ils savent ce qui fonctionne et ce qui ne fonctionne pas dans votre type d'entreprise à votre stade de développement. Cette valeur ajoutée est réelle si elle est bien utilisée.

Les frictions qui émergent sans cadre clair

Les délais d'approbation. Si chaque recrutement au-dessus d'un certain salaire nécessite l'accord préalable de l'investisseur, et que l'investisseur prend 3 semaines pour répondre à chaque demande, les recrutements critiques prennent du retard. Dans un marché du travail tendu où les candidats ont plusieurs offres, ce délai peut faire perdre le bon profil.

Les désaccords sur les profils. Le dirigeant et l'investisseur peuvent avoir des visions différentes du profil idéal pour un poste clé. Un dirigeant qui a travaillé avec un profil entrepreneur informel peut se heurter à un investisseur qui préfère un profil corporate structurant. Sans processus de décision défini, ces désaccords se résolvent souvent par des compromis sous-optimaux.

L'implication excessive dans le processus de recrutement. Certains investisseurs demandent à rencontrer tous les finalistes pour les postes clés. Si ce n'est pas encadré, l'investisseur peut ajouter un tour d'entretien non planifié dans un processus déjà long, au risque de perdre des candidats.

Comment encadrer le rôle de l'investisseur dans le pacte

Définissez précisément le périmètre des recrutements soumis à approbation ou information préalable. Un seuil de salaire raisonnable (adapté à la taille de votre entreprise), une liste de postes nommés (DG délégué, DAF, Directeur Commercial) plutôt qu'une règle générale sur tous les cadres, cela limite le périmètre sans exclure l'investisseur des décisions vraiment importantes.

Fixez un délai de réponse contraignant. L'investisseur dispose de X jours ouvrés pour approuver ou objecter. Passé ce délai, l'approbation est réputée acquise. Ce mécanisme évite les blocages par inaction.

Proposez une implication positive plutôt que seulement un droit de veto. « L'investisseur est consulté et peut proposer des candidats pour les postes de direction » est une clause collaborative. « L'investisseur approuve préalablement tout recrutement au-dessus de X€ » est une clause de contrôle. La première génère de la valeur ; la seconde génère des frictions.

Vous voulez structurer une gouvernance RH équilibrée dans votre pacte ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

Détails
Écrit par : Yannick TAES
Catégorie : Préparer son dossier

Lire la suite : Ne pas clarifier le rôle de l'investisseur dans les recrutements

Ne pas avoir de plan de communication externe après la levée

Ne pas avoir de plan de communication externe après la levée

Pourquoi la communication externe compte

Pour les clients et prospects. L'annonce d'une levée de fonds signale que l'entreprise est solide, que des professionnels ont validé son modèle, et qu'elle a les moyens de ses ambitions de développement. C'est un argument commercial que beaucoup de dirigeants n'utilisent pas suffisamment.

Pour les candidats. Une entreprise qui vient de lever des fonds attire des profils qu'elle n'aurait pas pu attirer avant, des candidats qui cherchent un projet en croissance avec des ressources pour l'exécuter. La levée est une fenêtre de visibilité employeur à exploiter.

Pour les partenaires et fournisseurs. La solidité financière signalée par une levée peut améliorer les conditions de négociation, délais de paiement, accès à de meilleures conditions tarifaires, priorité dans les allocations de capacité.

Ce qu'une communication externe structurée couvre

Le communiqué de presse. Un communiqué envoyé aux médias sectoriels, économiques locaux, et aux plateformes spécialisées (Maddyness, Les Echos Start, Frenchweb, presse régionale économique) génère une couverture qui amplifie l'annonce au-delà de votre propre réseau. Préparez ce communiqué avec l'investisseur, certains ont des équipes de communication qui peuvent faciliter la diffusion.

Le message aux clients existants. Vos clients importants méritent d'être informés directement par vous ou par votre équipe commerciale, pas de découvrir la nouvelle sur LinkedIn. Un email personnalisé qui explique ce que la levée change pour eux (meilleure capacité de service, nouveaux produits en développement, continuité assurée) transforme une annonce générique en moment de relation client.

La mise à jour du site web et des profils LinkedIn. La page « À propos » du site, la signature email, et le profil LinkedIn des dirigeants doivent refléter la nouvelle réalité. « Soutenu par [investisseur] » ou « série A réalisée » sont des éléments de crédibilité visibles.

La coordination avec l'investisseur sur la communication

L'investisseur a souvent des guidelines sur la communication, certains fonds préfèrent rester discrets, d'autres ont une politique de communication active sur leurs participations. Alignez-vous sur le message et le calendrier avant toute communication externe.

Vérifiez ce que l'investisseur va communiquer de son côté, certains fonds publient des annonces sur leurs propres canaux. Votre communication externe doit être coordonnée avec la sienne pour éviter des messages incohérents ou une séquence désordonnée.

Vous voulez préparer une communication externe qui valorise votre levée de fonds ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

Pour les candidats. Une entreprise qui vient de lever des fonds attire des profils qu'elle n'aurait pas pu attirer avant, des candidats qui cherchent un projet en croissance avec des ressources pour l'exécuter. La levée est une fenêtre de visibilité employeur à exploiter.

Pour les partenaires et fournisseurs. La solidité financière signalée par une levée peut améliorer les conditions de négociation, délais de paiement, accès à de meilleures conditions tarifaires, priorité dans les allocations de capacité.

Ce qu'une communication externe structurée couvre

Le communiqué de presse. Un communiqué envoyé aux médias sectoriels, économiques locaux, et aux plateformes spécialisées (Maddyness, Les Echos Start, Frenchweb, presse régionale économique) génère une couverture qui amplifie l'annonce au-delà de votre propre réseau. Préparez ce communiqué avec l'investisseur, certains ont des équipes de communication qui peuvent faciliter la diffusion.

Le message aux clients existants. Vos clients importants méritent d'être informés directement par vous ou par votre équipe commerciale, pas de découvrir la nouvelle sur LinkedIn. Un email personnalisé qui explique ce que la levée change pour eux (meilleure capacité de service, nouveaux produits en développement, continuité assurée) transforme une annonce générique en moment de relation client.

La mise à jour du site web et des profils LinkedIn. La page « À propos » du site, la signature email, et le profil LinkedIn des dirigeants doivent refléter la nouvelle réalité. « Soutenu par [investisseur] » ou « série A réalisée » sont des éléments de crédibilité visibles.

La coordination avec l'investisseur sur la communication

L'investisseur a souvent des guidelines sur la communication, certains fonds préfèrent rester discrets, d'autres ont une politique de communication active sur leurs participations. Alignez-vous sur le message et le calendrier avant toute communication externe.

Vérifiez ce que l'investisseur va communiquer de son côté, certains fonds publient des annonces sur leurs propres canaux. Votre communication externe doit être coordonnée avec la sienne pour éviter des messages incohérents ou une séquence désordonnée.

Vous voulez préparer une communication externe qui valorise votre levée de fonds ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

Détails
Écrit par : Yannick TAES
Catégorie : Préparer son dossier

Lire la suite : Ne pas avoir de plan de communication externe après la levée

Négliger les obligations déclaratives après une levée de fonds

Négliger les obligations déclaratives après une levée de fonds

Les principales formalités post-levée

L'enregistrement de l'augmentation de capital au greffe du tribunal de commerce. Toute augmentation de capital doit être inscrite au Registre du Commerce et des Sociétés (RCS) dans un délai d'un mois après la réalisation de l'augmentation. Cette inscription modifie le Kbis de la société et officialise la nouvelle structure du capital. Sans cette inscription, l'augmentation de capital est opposable entre les parties mais peut créer des complications vis-à-vis des tiers.

La publication dans un journal d'annonces légales. Certaines modifications statutaires liées à la levée, changement de forme sociale, modification du capital, modification des statuts, doivent faire l'objet d'une publication dans un journal d'annonces légales. Votre avocat gère généralement cette formalité, mais vérifiez qu'elle est effectuée.

La mise à jour du registre des mouvements de titres. Le registre des mouvements de titres doit refléter l'émission des nouvelles actions et leur souscription par l'investisseur. Ce document est un registre interne de l'entreprise mais il doit être tenu à jour, c'est l'un des premiers documents demandés lors d'une prochaine due diligence.

Les déclarations fiscales liées à l'opération. Selon la structure de la levée, certaines déclarations fiscales peuvent être nécessaires, notamment si des plus-values ont été réalisées lors d'une cession partielle concomitante, ou si des instruments ont été émis (BSA, BSPCE) qui nécessitent une déclaration.

Les obligations AMF pour les entreprises non cotées

La plupart des levées de fonds PME sont des opérations de placement privé qui n'exigent pas de prospectus AMF. Cependant, certaines configurations déclenchent des obligations AMF : si la levée fait appel à plus de 150 investisseurs, si elle est réalisée via une plateforme PSFP agréée au-delà du seuil de 5 M€, ou si elle implique une offre au public au sens réglementaire.

Si votre levée entre dans l'un de ces cas, votre avocat doit vous confirmer les obligations de prospectus ou d'enregistrement AMF applicables. Les sanctions pour offre au public sans prospectus sont significatives.

Comment s'assurer que tout est fait

Demandez à votre avocat une liste de closing qui détaille toutes les formalités post-closing avec les délais et les responsables. Cette liste doit être suivie et cochée au fur et à mesure, pas laissée en suspens sans suivi.

Prévoyez une réunion de suivi 30 jours après le closing pour vérifier que toutes les formalités ont été accomplies. Les complications administratives qui surgissent 6 ou 12 mois après le closing sont souvent le résultat de formalités oubliées dans le feu de l'action post-signing.

Vous voulez être accompagné dans les formalités administratives de votre levée ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

La publication dans un journal d'annonces légales. Certaines modifications statutaires liées à la levée, changement de forme sociale, modification du capital, modification des statuts, doivent faire l'objet d'une publication dans un journal d'annonces légales. Votre avocat gère généralement cette formalité, mais vérifiez qu'elle est effectuée.

La mise à jour du registre des mouvements de titres. Le registre des mouvements de titres doit refléter l'émission des nouvelles actions et leur souscription par l'investisseur. Ce document est un registre interne de l'entreprise mais il doit être tenu à jour, c'est l'un des premiers documents demandés lors d'une prochaine due diligence.

Les déclarations fiscales liées à l'opération. Selon la structure de la levée, certaines déclarations fiscales peuvent être nécessaires, notamment si des plus-values ont été réalisées lors d'une cession partielle concomitante, ou si des instruments ont été émis (BSA, BSPCE) qui nécessitent une déclaration.

Les obligations AMF pour les entreprises non cotées

La plupart des levées de fonds PME sont des opérations de placement privé qui n'exigent pas de prospectus AMF. Cependant, certaines configurations déclenchent des obligations AMF : si la levée fait appel à plus de 150 investisseurs, si elle est réalisée via une plateforme PSFP agréée au-delà du seuil de 5 M€, ou si elle implique une offre au public au sens réglementaire.

Si votre levée entre dans l'un de ces cas, votre avocat doit vous confirmer les obligations de prospectus ou d'enregistrement AMF applicables. Les sanctions pour offre au public sans prospectus sont significatives.

Comment s'assurer que tout est fait

Demandez à votre avocat une liste de closing qui détaille toutes les formalités post-closing avec les délais et les responsables. Cette liste doit être suivie et cochée au fur et à mesure, pas laissée en suspens sans suivi.

Prévoyez une réunion de suivi 30 jours après le closing pour vérifier que toutes les formalités ont été accomplies. Les complications administratives qui surgissent 6 ou 12 mois après le closing sont souvent le résultat de formalités oubliées dans le feu de l'action post-signing.

Vous voulez être accompagné dans les formalités administratives de votre levée ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

Détails
Écrit par : Yannick TAES
Catégorie : Préparer son dossier

Lire la suite : Négliger les obligations déclaratives après une levée de fonds

Ne pas définir ce que vous voulez éviter chez un investisseur

Ne pas définir ce que vous voulez éviter chez un investisseur

Les profils d'investisseurs à risque

L'investisseur trop interventionniste. Certains fonds ou family offices ont une culture très opérationnelle, ilsveulent être impl iqués dans les décisions quotidiennes, participer aux réunions commerciales, intervenir dans les recrutements. Pour un dirigeant qui a l'habitude de toute autonomie, cette implication peut devenir étouffante. Identifiez ce profil pendant le processus en demandant explicitement : « Quel est votre niveau d'implication habituel dans les décisions opérationnelles de vos participations ? »

L'investisseur qui survalorise pour gagner le deal. Un fonds qui propose une valorisation significativement au-dessus du marché sans justification solide peut chercher à gagner le deal à tout prix pour « placer son argent ». Une fois au capital, il peut se révéler un actionnaire exigeant qui compense par une gouvernance agressive ce qu'il a payé trop cher. Méfiez-vous des offres qui semblent trop belles.

L'investisseur en fin de fonds. Un fonds dont la période d'investissement touche à sa fin peut être sous pression pour déployer les derniers capitaux avant la clôture du fonds. Cette pression peut accélérer le processus de décision, ce qui semble positif, mais elle peut aussi signifier que le fonds a moins de ressources et d'attention à consacrer à votre participation une fois le deal signé.

L'investisseur sans expérience sectorielle. Un généraliste qui entre dans votre secteur pour la première fois apporte moins de valeur ajoutée opérationnelle qu'un spécialiste. Il peut aussi être moins pertinent dans les recrutements, moins crédible comme signal de marché, et moins efficace dans l'identification d'opportunités de croissance externe.

Les signaux d'alarme pendant le processus

Un investisseur qui parle plus qu'il n'écoute en réunion. Un bon investisseur s'intéresse à votre entreprise, il pose des questions précises, écoute les réponses, et revient sur les points qui l'interrogent. Un investisseur qui passe la majorité du temps à parler de lui, de son fonds, et de ses autres participations est un investisseur centré sur lui-même.

Des engagements non tenus pendant le processus. Un investisseur qui promet d'envoyer un retour dans la semaine et met 3 semaines, qui change ses interlocuteurs sans explication, ou qui modifie ses conditions sans préavis donne un avant-goût de son comportement post-closing.

Une impatience excessive sur la signature. Un investisseur qui met sous pression pour une signature rapide sans laisser le temps d'une relecture sérieuse des documents peut chercher à empêcher la découverte de clauses défavorables. La pression de calendrier est un outil de négociation légitime, son abus est un signal d'alarme.

Comment utiliser vos critères d'exclusion

Formalisez votre liste de critères d'exclusion avant le lancement du processus. Partagez-la avec votre leveur de fonds pour qu'il pré-filtre les investisseurs approchés sur ces critères. Un fonds dont le style est clairement incompatible avec le vôtre ne doit pas être approché, même si son ticket et sa thèse correspondent.

Appliquez vos critères d'exclusion même quand vous êtes pressé de clore. La pression d'une fin de mandat ou d'un besoin de trésorerie peut pousser à accepter un investisseur que vous auriez exclu en condition normale. Résistez à cette pression, un mauvais investisseur à court terme est un problème sur 5 à 7 ans.

Vous voulez être accompagné dans la sélection d'investisseurs qui correspondent à votre profil et à votre façon de diriger ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

L'investisseur qui survalorise pour gagner le deal. Un fonds qui propose une valorisation significativement au-dessus du marché sans justification solide peut chercher à gagner le deal à tout prix pour « placer son argent ». Une fois au capital, il peut se révéler un actionnaire exigeant qui compense par une gouvernance agressive ce qu'il a payé trop cher. Méfiez-vous des offres qui semblent trop belles.

L'investisseur en fin de fonds. Un fonds dont la période d'investissement touche à sa fin peut être sous pression pour déployer les derniers capitaux avant la clôture du fonds. Cette pression peut accélérer le processus de décision, ce qui semble positif, mais elle peut aussi signifier que le fonds a moins de ressources et d'attention à consacrer à votre participation une fois le deal signé.

L'investisseur sans expérience sectorielle. Un généraliste qui entre dans votre secteur pour la première fois apporte moins de valeur ajoutée opérationnelle qu'un spécialiste. Il peut aussi être moins pertinent dans les recrutements, moins crédible comme signal de marché, et moins efficace dans l'identification d'opportunités de croissance externe.

Les signaux d'alarme pendant le processus

Un investisseur qui parle plus qu'il n'écoute en réunion. Un bon investisseur s'intéresse à votre entreprise, il pose des questions précises, écoute les réponses, et revient sur les points qui l'interrogent. Un investisseur qui passe la majorité du temps à parler de lui, de son fonds, et de ses autres participations est un investisseur centré sur lui-même.

Des engagements non tenus pendant le processus. Un investisseur qui promet d'envoyer un retour dans la semaine et met 3 semaines, qui change ses interlocuteurs sans explication, ou qui modifie ses conditions sans préavis donne un avant-goût de son comportement post-closing.

Une impatience excessive sur la signature. Un investisseur qui met sous pression pour une signature rapide sans laisser le temps d'une relecture sérieuse des documents peut chercher à empêcher la découverte de clauses défavorables. La pression de calendrier est un outil de négociation légitime, son abus est un signal d'alarme.

Comment utiliser vos critères d'exclusion

Formalisez votre liste de critères d'exclusion avant le lancement du processus. Partagez-la avec votre leveur de fonds pour qu'il pré-filtre les investisseurs approchés sur ces critères. Un fonds dont le style est clairement incompatible avec le vôtre ne doit pas être approché, même si son ticket et sa thèse correspondent.

Appliquez vos critères d'exclusion même quand vous êtes pressé de clore. La pression d'une fin de mandat ou d'un besoin de trésorerie peut pousser à accepter un investisseur que vous auriez exclu en condition normale. Résistez à cette pression, un mauvais investisseur à court terme est un problème sur 5 à 7 ans.

Vous voulez être accompagné dans la sélection d'investisseurs qui correspondent à votre profil et à votre façon de diriger ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

Détails
Écrit par : Yannick TAES
Catégorie : Préparer son dossier

Lire la suite : Ne pas définir ce que vous voulez éviter chez un investisseur

Ne pas avoir de processus clair face aux offres non sollicitées

Ne pas avoir de processus clair face aux offres non sollicitées

Pourquoi les offres non sollicitées sont risquées sans préparation

Une offre non sollicitée arrive toujours au mauvais moment, quand vous n'avez pas de valorisation r écente, pas de conseil mandaté, pas de vision claire de ce que vous cherchez dans un partenaire financier ou industriel. L'acquéreur potentiel, lui, a fait ses devoirs. Il connaît votre secteur, a fait une analyse de votre entreprise, et a une idée précise de ce qu'il veut payer. Cette asymétrie d'information joue contre vous dès la première conversation.

Par ailleurs, les offres non sollicitées arrivent souvent avec une pression de calendrier artificielle, « nous sommes en train de finaliser notre stratégie d'acquisition et nous avons besoin d'une réponse rapide ». Cette pression est une tactique de négociation, pas une contrainte réelle. Mais sans processus défini, vous pouvez vous laisser emporter par ce rythme imposé.

Ce que le processus de décision doit couvrir

La décision de donner suite ou non. Toute approche non sollicitée mérite une réponse, mais pas nécessairement un engagement. Avant de répondre favorablement à une première demande de réunion, évaluez si l'approche est sérieuse (qui approche, au nom de qui, avec quelle légitimité), si le timing est pertinent pour vous, et si vous avez les ressources pour gérer un processus en parallèle de votre activité.

La décision de mandater un conseil. Si vous décidez de donner suite, mandatez un leveur de fonds ou un conseil M&A avant la première réunion de fond. Cette décision peut sembler prématurée, mais un conseil vous permet d'aborder la conversation avec une valorisation préparée, une position de négociation définie, et un process qui préserve votre position de force.

La décision de lancer un processus compétitif. Si l'approche est sérieuse et que vous envisagez de donner suite, la meilleure façon de maximiser la valeur est de lancer un processus compétitif en approchant d'autres acquéreurs potentiels en parallèle. Un acquéreur unique sans compétition est un acquéreur en position de force.

Ce que vous devez toujours faire avant de répondre

Vérifiez la légitimité de l'approche. Une approche directe d'un dirigeant ou d'un directeur du développement d'un grand groupe est une approche sérieuse. Une approche d'un intermédiaire qui « représente un investisseur confidentiel » est plus ambiguë, demandez à identifier l'acquéreur avant toute discussion de fond.

Évaluez l'intérêt stratégique de l'acquéreur potentiel pour vous. Au-delà du prix, est-ce que cet acquéreur peut faire quelque chose que vous ne pouvez pas faire seul ? Est-ce que cette transaction ouvre des perspectives que vous ne pouvez pas atteindre autrement ? Ces questions sont aussi importantes que le prix.

Consultez votre pacte d'actionnaires existant. Si vous avez des actionnaires minoritaires, y a-t-il des clauses qui s'appliquent à une offre de cession ? Des droits de préemption, des droits de co-vente, des clauses d'information obligatoire ? Ces clauses doivent être respectées même pour une approche non sollicitée.

Vous voulez structurer votre réponse à une offre non sollicitée ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

Par ailleurs, les offres non sollicitées arrivent souvent avec une pression de calendrier artificielle, « nous sommes en train de finaliser notre stratégie d'acquisition et nous avons besoin d'une réponse rapide ». Cette pression est une tactique de négociation, pas une contrainte réelle. Mais sans processus défini, vous pouvez vous laisser emporter par ce rythme imposé.

Ce que le processus de décision doit couvrir

La décision de donner suite ou non. Toute approche non sollicitée mérite une réponse, mais pas nécessairement un engagement. Avant de répondre favorablement à une première demande de réunion, évaluez si l'approche est sérieuse (qui approche, au nom de qui, avec quelle légitimité), si le timing est pertinent pour vous, et si vous avez les ressources pour gérer un processus en parallèle de votre activité.

La décision de mandater un conseil. Si vous décidez de donner suite, mandatez un leveur de fonds ou un conseil M&A avant la première réunion de fond. Cette décision peut sembler prématurée, mais un conseil vous permet d'aborder la conversation avec une valorisation préparée, une position de négociation définie, et un process qui préserve votre position de force.

La décision de lancer un processus compétitif. Si l'approche est sérieuse et que vous envisagez de donner suite, la meilleure façon de maximiser la valeur est de lancer un processus compétitif en approchant d'autres acquéreurs potentiels en parallèle. Un acquéreur unique sans compétition est un acquéreur en position de force.

Ce que vous devez toujours faire avant de répondre

Vérifiez la légitimité de l'approche. Une approche directe d'un dirigeant ou d'un directeur du développement d'un grand groupe est une approche sérieuse. Une approche d'un intermédiaire qui « représente un investisseur confidentiel » est plus ambiguë, demandez à identifier l'acquéreur avant toute discussion de fond.

Évaluez l'intérêt stratégique de l'acquéreur potentiel pour vous. Au-delà du prix, est-ce que cet acquéreur peut faire quelque chose que vous ne pouvez pas faire seul ? Est-ce que cette transaction ouvre des perspectives que vous ne pouvez pas atteindre autrement ? Ces questions sont aussi importantes que le prix.

Consultez votre pacte d'actionnaires existant. Si vous avez des actionnaires minoritaires, y a-t-il des clauses qui s'appliquent à une offre de cession ? Des droits de préemption, des droits de co-vente, des clauses d'information obligatoire ? Ces clauses doivent être respectées même pour une approche non sollicitée.

Vous voulez structurer votre réponse à une offre non sollicitée ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

Détails
Écrit par : Yannick TAES
Catégorie : Préparer son dossier

Lire la suite : Ne pas avoir de processus clair face aux offres non sollicitées

Mal gérer la relation avec son expert-comptable pendant la levée

Mal gérer la relation avec son expert-comptable pendant la levée

Ce que l'expert-comptable doit produire pour une levée

Les comptes certifiés des 3 derniers exercices avec les liasses fiscales. C'est le socle documentaire de toute l evée de fonds institutionnelle. Si ces documents ne sont pas disponibles ou si les derniers comptes datent de plus de 9 mois, une situation intermédiaire récente est nécessaire.

Le tableau de retraitements de l'EBITDA normatif. L'expert-comptable est le mieux placé pour documenter les retraitements, charges non récurrentes, rémunération dirigeant normative, charges personnelles, loyers intra-groupe, et pour les justifier par des références comptables précises. Ce document est souvent demandé en due diligence et doit être préparé en amont.

Les situations comptables intermédiaires mensuelles ou trimestrielles pendant le processus. Si la due diligence dure 3 mois, l'investisseur va demander des résultats actualisés. L'expert-comptable doit pouvoir produire ces situations rapidement, idéalement en moins de 10 jours après la clôture de la période.

Les prévisions de trésorerie à court terme. Une prévision de trésorerie à 13 semaines, régulièrement mise à jour, rassure l'investisseur sur la solidité opérationnelle à court terme et montre que la gestion financière est rigoureuse.

Les problèmes courants dans la relation expert-comptable

Les délais de production. Un expert-comptable surchargé qui produit les comptes en retard ou qui met 3 semaines à répondre à une question de due diligence fait rater des délais critiques. Vérifiez en amont que votre expert-comptable a la disponibilité nécessaire pour un accompagnement renforcé pendant la durée du processus.

Le manque de préparation aux questions de due diligence financière. Un expert-comptable généraliste qui n'a pas l'habitude des levées de fonds peut être déstabilisé par des questions précises sur les méthodes comptables, les retraitements, ou les variations de BFR. Préparez-le en amont en lui partageant le type de questions que vous attendez de l'auditeur de l'investisseur.

Les incohérences entre les données produites par l'expert-comptable et celles présentées dans le mémorandum. Des chiffres légèrement différents selon les sources, mémorandum, liasses fiscales, situation intermédiaire, génèrent immédiatement de la méfiance. Réconciliez toutes les données avec votre expert-comptable avant de les inclure dans le mémorandum.

Comment organiser la relation pendant la levée

Briefez votre expert-comptable sur le processus dès le début, calendrier, documents attendus, type de questions de due diligence à anticiper. Cette mise en contexte lui permet de préparer ses réponses et d'organiser son propre temps en conséquence.

Organisez des points de synchronisation réguliers pendant la due diligence, hebdomadaires si nécessaire, pour suivre l'avancement des demandes et anticiper les besoins documentaires. Ces points évitent les surprises et les retards de dernière minute.

Si votre expert-comptable n'a pas l'habitude des levées de fonds institutionnelles, envisagez de le compléter par un DAF de transition ou un conseil financier spécialisé pour la durée du processus. Ce renfort est temporaire et peu coûteux par rapport à l'impact d'une due diligence financière mal préparée.

Vous voulez préparer vos données financières avec méthode pour une levée de fonds ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

Le tableau de retraitements de l'EBITDA normatif. L'expert-comptable est le mieux placé pour documenter les retraitements, charges non récurrentes, rémunération dirigeant normative, charges personnelles, loyers intra-groupe, et pour les justifier par des références comptables précises. Ce document est souvent demandé en due diligence et doit être préparé en amont.

Les situations comptables intermédiaires mensuelles ou trimestrielles pendant le processus. Si la due diligence dure 3 mois, l'investisseur va demander des résultats actualisés. L'expert-comptable doit pouvoir produire ces situations rapidement, idéalement en moins de 10 jours après la clôture de la période.

Les prévisions de trésorerie à court terme. Une prévision de trésorerie à 13 semaines, régulièrement mise à jour, rassure l'investisseur sur la solidité opérationnelle à court terme et montre que la gestion financière est rigoureuse.

Les problèmes courants dans la relation expert-comptable

Les délais de production. Un expert-comptable surchargé qui produit les comptes en retard ou qui met 3 semaines à répondre à une question de due diligence fait rater des délais critiques. Vérifiez en amont que votre expert-comptable a la disponibilité nécessaire pour un accompagnement renforcé pendant la durée du processus.

Le manque de préparation aux questions de due diligence financière. Un expert-comptable généraliste qui n'a pas l'habitude des levées de fonds peut être déstabilisé par des questions précises sur les méthodes comptables, les retraitements, ou les variations de BFR. Préparez-le en amont en lui partageant le type de questions que vous attendez de l'auditeur de l'investisseur.

Les incohérences entre les données produites par l'expert-comptable et celles présentées dans le mémorandum. Des chiffres légèrement différents selon les sources, mémorandum, liasses fiscales, situation intermédiaire, génèrent immédiatement de la méfiance. Réconciliez toutes les données avec votre expert-comptable avant de les inclure dans le mémorandum.

Comment organiser la relation pendant la levée

Briefez votre expert-comptable sur le processus dès le début, calendrier, documents attendus, type de questions de due diligence à anticiper. Cette mise en contexte lui permet de préparer ses réponses et d'organiser son propre temps en conséquence.

Organisez des points de synchronisation réguliers pendant la due diligence, hebdomadaires si nécessaire, pour suivre l'avancement des demandes et anticiper les besoins documentaires. Ces points évitent les surprises et les retards de dernière minute.

Si votre expert-comptable n'a pas l'habitude des levées de fonds institutionnelles, envisagez de le compléter par un DAF de transition ou un conseil financier spécialisé pour la durée du processus. Ce renfort est temporaire et peu coûteux par rapport à l'impact d'une due diligence financière mal préparée.

Vous voulez préparer vos données financières avec méthode pour une levée de fonds ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

Détails
Écrit par : Yannick TAES
Catégorie : Préparer son dossier

Lire la suite : Mal gérer la relation avec son expert-comptable pendant la levée

Ne pas réfléchir à la structure d'émission des nouvelles actions

Ne pas réfléchir à la structure d'émission des nouvelles actions

Les actions ordinaires : la simplicité au prix de la flexibilité

Les actions ordinaires donnent à tous les actionnaires les mêmes droits, droit de vote proportionnel à la participation, droit aux dividendes proportionnel, droit au boni de liquidation proportionnel. La structure est simple, transparente, et facile à expliquer à toutes les parties.

C'est la structure la plus fréquente dans les levées de fonds capital-développement en France sur le segment PME. Elle est préférée par les dirigeants car elle préserve l'égalité entre actionnaires et évite les complications juridiques des structures plus complexes. Elle est acceptée par les investisseurs qui n'exigent pas de protection spécifique sur un dossier qu'ils évaluent comme solide.

Sa limite : elle ne permet pas de différencier les droits économiques selon les actionnaires. Si l'investisseur veut une protection économique spécifique, liquidité préférentielle, dividende prioritaire, il faudra passer par des actions de préférence ou des clauses contractuelles dans le pacte.

Les actions de préférence : la flexibilité au prix de la complexité

Les actions de préférence permettent de définir des droits spécifiques pour certains actionnaires, droits économiques différents (liquidité préférentielle, dividende préférentiel), droits politiques différents (droit de veto, vote plural), ou droits de conversion sous certaines conditions.

Elles sont utilisées quand l'investisseur exige des protections économiques que les actions ordinaires ne permettent pas, notamment dans les tours de financement de startups en forte croissance ou dans des situations où le risque perçu est élevé.

La complexité juridique et comptable des actions de préférence est significativement supérieure à celle des actions ordinaires. Leur émission requiert une décision d'assemblée extraordinaire avec des statuts modifiés qui définissent précisément les droits attachés à chaque catégorie. Cette complexité génère des coûts juridiques et administratifs supplémentaires.

Les OCA : reporter le débat sur la valorisation

Les Obligations Convertibles en Actions (OCA) sont des instruments de dette qui se transforment en actions à une date ou dans des conditions définies contractuellement. Elles sont utilisées quand les parties ne s'accordent pas sur la valorisation au moment de l'investissement, la conversion en actions interviendra à une valorisation déterminée lors d'un tour ultérieur (mécanisme de discount ou de valorisation plafonnée).

Les OCA offrent une protection à l'investisseur, il est créancier avant d'être actionnaire, donc mieux protégé en cas de difficultés, et permettent de reporter la question de la valorisation. En contrepartie, la dilution future est incertaine et la gestion de la dette pendant la période d'OCA génère des contraintes sur la trésorerie.

Comment choisir la bonne structure

La structure d'émission doit être choisie en fonction de trois paramètres : le niveau de risque perçu par l'investisseur (plus le risque est élevé, plus il demandera des protections), l'accord sur la valorisation (si les parties s'accordent, les actions ordinaires suffisent ; si non, les OCA ou les actions de préférence avec ratchet peuvent débloquer la situation), et la complexité acceptable pour l'entreprise (une PME avec une comptabilité simple a intérêt à rester sur des actions ordinaires).

Votre avocat M&A et votre conseil fiscal doivent être impliqués dans ce choix, les implications fiscales pour les fondateurs et pour les bénéficiaires de BSPCE varient selon le type d'instruments émis.

Vous voulez structurer votre tour de financement avec les bons instruments ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

C'est la structure la plus fréquente dans les levées de fonds capital-développement en France sur le segment PME. Elle est préférée par les dirigeants car elle préserve l'égalité entre actionnaires et évite les complications juridiques des structures plus complexes. Elle est acceptée par les investisseurs qui n'exigent pas de protection spécifique sur un dossier qu'ils évaluent comme solide.

Sa limite : elle ne permet pas de différencier les droits économiques selon les actionnaires. Si l'investisseur veut une protection économique spécifique, liquidité préférentielle, dividende prioritaire, il faudra passer par des actions de préférence ou des clauses contractuelles dans le pacte.

Les actions de préférence : la flexibilité au prix de la complexité

Les actions de préférence permettent de définir des droits spécifiques pour certains actionnaires, droits économiques différents (liquidité préférentielle, dividende préférentiel), droits politiques différents (droit de veto, vote plural), ou droits de conversion sous certaines conditions.

Elles sont utilisées quand l'investisseur exige des protections économiques que les actions ordinaires ne permettent pas, notamment dans les tours de financement de startups en forte croissance ou dans des situations où le risque perçu est élevé.

La complexité juridique et comptable des actions de préférence est significativement supérieure à celle des actions ordinaires. Leur émission requiert une décision d'assemblée extraordinaire avec des statuts modifiés qui définissent précisément les droits attachés à chaque catégorie. Cette complexité génère des coûts juridiques et administratifs supplémentaires.

Les OCA : reporter le débat sur la valorisation

Les Obligations Convertibles en Actions (OCA) sont des instruments de dette qui se transforment en actions à une date ou dans des conditions définies contractuellement. Elles sont utilisées quand les parties ne s'accordent pas sur la valorisation au moment de l'investissement, la conversion en actions interviendra à une valorisation déterminée lors d'un tour ultérieur (mécanisme de discount ou de valorisation plafonnée).

Les OCA offrent une protection à l'investisseur, il est créancier avant d'être actionnaire, donc mieux protégé en cas de difficultés, et permettent de reporter la question de la valorisation. En contrepartie, la dilution future est incertaine et la gestion de la dette pendant la période d'OCA génère des contraintes sur la trésorerie.

Comment choisir la bonne structure

La structure d'émission doit être choisie en fonction de trois paramètres : le niveau de risque perçu par l'investisseur (plus le risque est élevé, plus il demandera des protections), l'accord sur la valorisation (si les parties s'accordent, les actions ordinaires suffisent ; si non, les OCA ou les actions de préférence avec ratchet peuvent débloquer la situation), et la complexité acceptable pour l'entreprise (une PME avec une comptabilité simple a intérêt à rester sur des actions ordinaires).

Votre avocat M&A et votre conseil fiscal doivent être impliqués dans ce choix, les implications fiscales pour les fondateurs et pour les bénéficiaires de BSPCE varient selon le type d'instruments émis.

Vous voulez structurer votre tour de financement avec les bons instruments ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

Détails
Écrit par : Yannick TAES
Catégorie : Préparer son dossier

Lire la suite : Ne pas réfléchir à la structure d'émission des nouvelles actions

Ne pas tirer les leçons de ses processus de levée passés

Ne pas tirer les leçons de ses processus de levée passés

Ce qu'un processus révèle sur votre dossier

Les objections récurrentes des investisseurs sont le feedback le plus précieux que vous n'aurez jamais payé. Si 8 investiss eurs sur 10 posent la même question sur votre concentration client, c'est que cette question n'est pas traitée de façon convaincante dans votre mémorandum ou dans votre pitch. Si plusieurs investisseurs ont mentionné la même préoccupation sur votre modèle de pricing, c'est un signal clair que ce point mérite d'être adressé de façon plus explicite.

Les fonds qui ont décliné sans motif précis sont également une source d'information. Votre leveur de fonds peut souvent obtenir un retour informel sur les raisons du refus, une thèse qui ne correspond pas, un ticket trop petit, une préoccupation sur l'équipe. Ces retours, même indirects, permettent de mieux calibrer le ciblage pour le prochain tour.

Comment capitaliser sur un processus réussi

Après un closing réussi, prenez le temps de documenter ce qui a bien fonctionné et ce qui a été difficile. Quels arguments ont le plus convaincu les investisseurs ? Quelles questions ont été les plus difficiles ? Quelle partie du mémorandum a généré le plus d'intérêt ? Ces informations sont utiles pour le prochain tour, et pour les discussions de gouvernance avec l'investisseur entré au capital.

Conservez tous les documents produits pendant le processus, mémorandum, business plan, data room, présentation investisseurs, questions et réponses de due diligence. Ces documents constituent une base documentaire précieuse pour le prochain tour et réduisent significativement le temps de préparation.

Comment capitaliser sur un processus échoué

Un processus échoué est toujours douloureux. Mais les raisons de l'échec contiennent les instructions pour le succès suivant. Organisez une réunion de debriefing avec votre leveur de fonds pour analyser objectivement ce qui s'est passé, les forces du dossier, les faiblesses qui ont pesé, les erreurs de ciblage, les problèmes de timing.

Identifiez les actions correctives concrètes. Si le dossier a buté sur l'absence de comptes certifiés, nommez un CAC. Si la valorisation n'était pas défendable, travaillez à améliorer les métriques qui la fondent. Si le ciblage des investisseurs était mauvais, revoyez la liste avec un leveur mieux calibré sur votre profil.

Respectez un délai de pause avant de relancer. Un processus échoué laisse des traces dans le marché, des investisseurs qui ont vu le dossier et ne l'ont pas retenu. Revenir trop rapidement avec un dossier peu modifié génère de la méfiance. Attendez 12 à 18 mois, le temps que les changements apportés soient visibles dans les résultats, avant de relancer un processus.

Vous voulez préparer un second tour de financement en tirant les leçons du premier ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

Les fonds qui ont décliné sans motif précis sont également une source d'information. Votre leveur de fonds peut souvent obtenir un retour informel sur les raisons du refus, une thèse qui ne correspond pas, un ticket trop petit, une préoccupation sur l'équipe. Ces retours, même indirects, permettent de mieux calibrer le ciblage pour le prochain tour.

Comment capitaliser sur un processus réussi

Après un closing réussi, prenez le temps de documenter ce qui a bien fonctionné et ce qui a été difficile. Quels arguments ont le plus convaincu les investisseurs ? Quelles questions ont été les plus difficiles ? Quelle partie du mémorandum a généré le plus d'intérêt ? Ces informations sont utiles pour le prochain tour, et pour les discussions de gouvernance avec l'investisseur entré au capital.

Conservez tous les documents produits pendant le processus, mémorandum, business plan, data room, présentation investisseurs, questions et réponses de due diligence. Ces documents constituent une base documentaire précieuse pour le prochain tour et réduisent significativement le temps de préparation.

Comment capitaliser sur un processus échoué

Un processus échoué est toujours douloureux. Mais les raisons de l'échec contiennent les instructions pour le succès suivant. Organisez une réunion de debriefing avec votre leveur de fonds pour analyser objectivement ce qui s'est passé, les forces du dossier, les faiblesses qui ont pesé, les erreurs de ciblage, les problèmes de timing.

Identifiez les actions correctives concrètes. Si le dossier a buté sur l'absence de comptes certifiés, nommez un CAC. Si la valorisation n'était pas défendable, travaillez à améliorer les métriques qui la fondent. Si le ciblage des investisseurs était mauvais, revoyez la liste avec un leveur mieux calibré sur votre profil.

Respectez un délai de pause avant de relancer. Un processus échoué laisse des traces dans le marché, des investisseurs qui ont vu le dossier et ne l'ont pas retenu. Revenir trop rapidement avec un dossier peu modifié génère de la méfiance. Attendez 12 à 18 mois, le temps que les changements apportés soient visibles dans les résultats, avant de relancer un processus.

Vous voulez préparer un second tour de financement en tirant les leçons du premier ? Accédez au diagnostic Valtika.

Pour aller plus loin

Détails
Écrit par : Yannick TAES
Catégorie : Préparer son dossier

Lire la suite : Ne pas tirer les leçons de ses processus de levée passés

  1. Se lancer dans une levée de fonds sans évaluer les alternatives
  2. Ne pas comprendre comment l'investisseur calcule son TRI
  3. Ne pas distinguer les décisions urgentes des décisions importantes
  4. Ne pas avoir de politique claire sur les conflits d'intérêts

Page 12 sur 13

Besoin de lever des fonds ?

Levez plus vite et plus sereinement avec Valtika.

Découvrir Valtika →

Valtika ambitionne de devenir la plateforme de référence des levées de fonds privées en fournissant l'infrastructure numérique permettant à tous les acteurs d'une levée de collaborer dans un environnement unique. La plateforme accompagne les entreprises depuis la préparation de leur levée jusqu'au suivi post-closing, quel que soit leur niveau d'autonomie.