Un dirigeant prépare son pitch, son business plan et sa valorisation. L'investisseur, lui, ouvre une grille d'évaluation. Elle compte huit axes, et la plupart des levées se perdent sur un axe que le dirigeant n'avait pas identifié.
Un investisseur ne lit pas un dossier, il le note
Le rendez-vous de présentation n'est que la partie visible. Avant, pendant et après, l'investisseur poursuit un seul objectif : réduire le risque de son ticket. Il ne se demande pas si votre projet est bon. Il se demande si votre dossier résiste à l'examen, et si une sortie reste possible dans quelques années.
Cette grille existe rarement sous forme écrite, mais elle existe toujours. Business angel, family office ou fonds de capital-investissement : les pondérations varient, les axes restent. Autant dire que préparer une levée consiste d'abord à se noter soi-même, avant que quelqu'un d'autre ne le fasse.
Trois questions structurent sa lecture. Peut-on croire ce que le dirigeant raconte ? Peut-on le vérifier en quelques jours ? Peut-on sortir dans de bonnes conditions dans cinq à sept ans ? Chaque axe de la grille répond à l'une d'elles, et un dossier faible sur la deuxième est rarement sauvé par les deux autres.
Le dirigeant, lui, raisonne par récit : le produit, la vision, la croissance à venir. Mécaniquement, il surinvestit les axes qui racontent une histoire et sous-investit ceux qui prouvent une organisation. C'est là que les écarts se creusent, et c'est là que les refus se jouent.
Les huit axes, et ce qu'ils pèsent
Dans le questionnaire de qualification Valtika, chaque question notée rapporte 0, 1 ou 2 points (rouge, jaune, vert). Le total est ramené sur 100. Voici les huit axes, par ordre de poids.
Maturité opérationnelle et gouvernance : environ un tiers de la note. Reporting, comptes, trésorerie, cap table, pacte d'actionnaires, instances, data room, contrats. C'est l'axe le plus lourd et le moins photogénique.
Proposition de valeur et pain points (20 points) : le problème que vous résolvez, la preuve que vos clients paient pour le résoudre, la défendabilité face à la concurrence. Traction commerciale (16 points) : revenu récurrent, croissance, churn, concentration, coût d'acquisition. Marché et segmentation (14 points) : taille construite par le bas, personas, concurrence, risques réglementaires.
Go-to-market (10 points), puis trois axes à 8 points chacun : l'équipe, les risques et signaux faibles, les chantiers pré-levée. Un module sectoriel complète l'ensemble selon l'activité : technologie, santé, industrie, services, distribution, immobilier.
Les axes à 8 points ne doivent pas être sous-estimés. Une équipe qui dépend d'une seule personne, une valorisation jamais simulée, une propriété intellectuelle mal détenue : ces points pèsent peu dans le total, mais ils pèsent lourd dans la décision.
Pourquoi la gouvernance pèse autant
La pondération surprend. Elle ne devrait pas. Un investisseur ne peut pas tout vérifier : il lit la discipline d'une entreprise dans ses habitudes. Un reporting produit le 15 du mois suivant, une cap table à jour, une data room accessible en 24 heures sont des preuves, pas des promesses.
Un fondateur brillant avec un reporting trimestriel et une cap table floue obtient donc mécaniquement un score inférieur à celui d'un fondateur correct avec une organisation propre. C'est injuste en apparence, rationnel in finé : la due diligence ne fait que vérifier ce que l'organisation laisse déjà voir.
La bonne nouvelle, c'est que cet axe se travaille sans convaincre personne. Aucun chantier de gouvernance ne dépend de l'humeur du marché.
Avant la note, un filtre
Cinq situations déclenchent une alerte avant même le calcul : procédure collective en cours, comptes non auditables depuis plus de deux exercices, contentieux majeur impliquant les fondateurs, cap table litigieuse ou illisible, dettes fiscales ou sociales non régularisées supérieures à 50 k€. Elles ne baissent pas le score. Elles arrêtent la conversation.
Nous avions détaillé dix signaux de préparation dans Êtes-vous prêt à lever des fonds ? 10 signaux pour le savoir. Le diagnostic en reprend l'esprit sous forme de score, plus objectivable.
Ce filtre n'a rien de punitif. Il évite à chacun de perdre du temps, à vous comme à l'investisseur.
Se noter avant que d'autres le fassent
Le score se lit sur quatre niveaux. De 80 à 100, le dossier est mature. De 60 à 79, il est prometteur et demande des ajustements ciblés. De 40 à 59, des chantiers structurants s'imposent. En dessous de 40, la levée est prématurée. Un 45 n'est pas un échec. C'est un calendrier.
Le questionnaire demande aussi votre horizon de levée : moins de 6 mois, 6 à 12 mois, 12 à 24 mois, plus de 24 mois. Un score moyen avec 18 mois devant soi, c'est un projet. Le même score avec 4 mois, c'est une urgence.
Le questionnaire de qualification Valtika prend environ trois minutes. Vous obtenez un score sur 100 et un niveau de maturité, puis la possibilité d'un premier rendez-vous gratuit et sans engagement pour recueillir des retours qualitatifs. Votre dossier tiendrait-il face à cette grille ? Passez le questionnaire de qualification Valtika.
Un investisseur ne lit pas un dossier, il le note
Le rendez-vous de présentation n'est que la partie visible. Avant, pendant et après, l'investisseur poursuit un seul objectif : réduire le risque de son ticket. Il ne se demande pas si votre projet est bon. Il se demande si votre dossier résiste à l'examen, et si une sortie reste possible dans quelques années.
Cette grille existe rarement sous forme écrite, mais elle existe toujours. Business angel, family office ou fonds de capital-investissement : les pondérations varient, les axes restent. Autant dire que préparer une levée consiste d'abord à se noter soi-même, avant que quelqu'un d'autre ne le fasse.
Trois questions structurent sa lecture. Peut-on croire ce que le dirigeant raconte ? Peut-on le vérifier en quelques jours ? Peut-on sortir dans de bonnes conditions dans cinq à sept ans ? Chaque axe de la grille répond à l'une d'elles, et un dossier faible sur la deuxième est rarement sauvé par les deux autres.
Le dirigeant, lui, raisonne par récit : le produit, la vision, la croissance à venir. Mécaniquement, il surinvestit les axes qui racontent une histoire et sous-investit ceux qui prouvent une organisation. C'est là que les écarts se creusent, et c'est là que les refus se jouent.
Les huit axes, et ce qu'ils pèsent
Dans le questionnaire de qualification Valtika, chaque question notée rapporte 0, 1 ou 2 points (rouge, jaune, vert). Le total est ramené sur 100. Voici les huit axes, par ordre de poids.
Maturité opérationnelle et gouvernance : environ un tiers de la note. Reporting, comptes, trésorerie, cap table, pacte d'actionnaires, instances, data room, contrats. C'est l'axe le plus lourd et le moins photogénique.
Proposition de valeur et pain points (20 points) : le problème que vous résolvez, la preuve que vos clients paient pour le résoudre, la défendabilité face à la concurrence. Traction commerciale (16 points) : revenu récurrent, croissance, churn, concentration, coût d'acquisition. Marché et segmentation (14 points) : taille construite par le bas, personas, concurrence, risques réglementaires.
Go-to-market (10 points), puis trois axes à 8 points chacun : l'équipe, les risques et signaux faibles, les chantiers pré-levée. Un module sectoriel complète l'ensemble selon l'activité : technologie, santé, industrie, services, distribution, immobilier.
Les axes à 8 points ne doivent pas être sous-estimés. Une équipe qui dépend d'une seule personne, une valorisation jamais simulée, une propriété intellectuelle mal détenue : ces points pèsent peu dans le total, mais ils pèsent lourd dans la décision.
Pourquoi la gouvernance pèse autant
La pondération surprend. Elle ne devrait pas. Un investisseur ne peut pas tout vérifier : il lit la discipline d'une entreprise dans ses habitudes. Un reporting produit le 15 du mois suivant, une cap table à jour, une data room accessible en 24 heures sont des preuves, pas des promesses.
Un fondateur brillant avec un reporting trimestriel et une cap table floue obtient donc mécaniquement un score inférieur à celui d'un fondateur correct avec une organisation propre. C'est injuste en apparence, rationnel in finé : la due diligence ne fait que vérifier ce que l'organisation laisse déjà voir.
La bonne nouvelle, c'est que cet axe se travaille sans convaincre personne. Aucun chantier de gouvernance ne dépend de l'humeur du marché.
Avant la note, un filtre
Cinq situations déclenchent une alerte avant même le calcul : procédure collective en cours, comptes non auditables depuis plus de deux exercices, contentieux majeur impliquant les fondateurs, cap table litigieuse ou illisible, dettes fiscales ou sociales non régularisées supérieures à 50 k€. Elles ne baissent pas le score. Elles arrêtent la conversation.
Nous avions détaillé dix signaux de préparation dans Êtes-vous prêt à lever des fonds ? 10 signaux pour le savoir. Le diagnostic en reprend l'esprit sous forme de score, plus objectivable.
Ce filtre n'a rien de punitif. Il évite à chacun de perdre du temps, à vous comme à l'investisseur.
Se noter avant que d'autres le fassent
Le score se lit sur quatre niveaux. De 80 à 100, le dossier est mature. De 60 à 79, il est prometteur et demande des ajustements ciblés. De 40 à 59, des chantiers structurants s'imposent. En dessous de 40, la levée est prématurée. Un 45 n'est pas un échec. C'est un calendrier.
Le questionnaire demande aussi votre horizon de levée : moins de 6 mois, 6 à 12 mois, 12 à 24 mois, plus de 24 mois. Un score moyen avec 18 mois devant soi, c'est un projet. Le même score avec 4 mois, c'est une urgence.
Le questionnaire de qualification Valtika prend environ trois minutes. Vous obtenez un score sur 100 et un niveau de maturité, puis la possibilité d'un premier rendez-vous gratuit et sans engagement pour recueillir des retours qualitatifs. Votre dossier tiendrait-il face à cette grille ? Passez le questionnaire de qualification Valtika.